發(fā)債成本低于貸款好景不再

在經(jīng)歷了高速發(fā)展后，在一些一線債券承銷人士看來，原先“發(fā)債的綜合融資成本低于貸款利率”的好景已不再。

據(jù)招行投行部副總經(jīng)理鄭新盈透露，從去年11月份到今年1月份，一些3A級央企發(fā)債的綜合融資成本，比貸款基準利率上浮10%還要高，而一些地方3A級企業(yè)的發(fā)行利率，比貸款基準利率上浮20%后還要高。

以往，在每逢債券市場遭遇流動性緊張時，中低評級發(fā)行人發(fā)債最受影響，紛紛取消或推遲發(fā)債，而已發(fā)行的債券發(fā)行利率一般都會高企，但當下，此景也嚴重波及到了高評級的發(fā)行人。

中國建材副總裁陳學安表示，去年該公司共發(fā)行了超短融共9期，發(fā)行成本最低為2月28日發(fā)行的，當時利率只有3.85%，但到了11月份，發(fā)行利率便驟升至5.9%。

“如果再加上各種費用，該利率比銀行同期貸款利率約上浮5%左右。”陳學安表示，對該公司而言，整體融資成本每上升1個基點，公司整體財務費用將增加1800萬，剩下的利潤就會很薄。

事實上，從2009年到2013年上半年，絕大部分時候，債券的發(fā)行利率都是比銀行貸款利率低，但從去年下半年來，這種情況正在悄然發(fā)生變化。

國開行資金局副處長吳之雄對記者表示，此前，債券發(fā)行利率整體遠低于貸款利率，一般是基于特殊的時代背景，比如流動性極度寬松或債券發(fā)行稀缺等，未來這種時代或一去不復返了。

對此原因，他認為，一方面，信用債的擴容趨勢不可阻擋，另一方面，貨幣“放水”的時代應已結(jié)束了，從央行貨幣政策操作看，維持適度松緊的節(jié)奏“剛剛好”。而更為關鍵的是，如“非標”等金融產(chǎn)品的興起，也令當下整個金融機構配置行為發(fā)生了巨大變化。