每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜黃博文    

在新能源汽車滲透率不斷攀升的當(dāng)下，鋁合金輪轂作為輕量化的關(guān)鍵部件，正成為鋁企競逐的焦點。

11月19日晚間，中孚實業(yè)（SH600595，股價6.64元，市值266.1億元）發(fā)布公告，宣布其全資二級子公司廣元市林豐鋁材有限公司（以下簡稱廣元林豐鋁材）擬投資2.59億元建設(shè)鋁基新材料綠色智造300萬只輪轂協(xié)同升級項目。

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《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這一舉措緊隨中孚實業(yè)前三季度凈利潤大增63.25%的亮眼業(yè)績而來，是公司深耕“綠色水電鋁+鋁精深加工”產(chǎn)業(yè)鏈的重要落子。然而，在看似光鮮的擴產(chǎn)計劃背后，項目實施主體不僅連續(xù)虧損，更需直面行業(yè)“訂單集中度高、價格競爭激烈”的現(xiàn)實。

資金由企業(yè)自籌解決

隨著電動汽車市場的快速擴張，鋁合金輪轂因其顯著的輕量化優(yōu)勢，對于延長電動車?yán)m(xù)航里程起著重要作用，市場需求持續(xù)走高。

根據(jù)公告，本次投資主體為中孚實業(yè)全資子公司林州市林豐鋁電有限責(zé)任公司（以下簡稱林豐鋁電）的全資子公司廣元林豐鋁材。項目名稱為“鋁基新材料綠色智造300萬只輪轂協(xié)同升級項目”，選址位于四川省廣元市廣元經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)袁家壩工業(yè)園區(qū)。

記者注意到，該項目總投資額達到2.59億元，其中新增建設(shè)投資1.42億元，新增流動資金1.17億元，所有資金由企業(yè)自籌解決。

該項目將分兩期進行建設(shè)。其中，一期為鋁基新材料綠色智造200萬只輪轂協(xié)同升級項目，建設(shè)期為14個月，新增建設(shè)投資9460萬元，新增流動資金為7960萬元；二期為鋁基新材料綠色智造100萬只輪轂協(xié)同升級項目，建設(shè)期為12個月，新增建設(shè)投資4740萬元，新增流動資金為3770萬元。

據(jù)測算，項目全部達產(chǎn)后，預(yù)計年可實現(xiàn)新增含稅銷售收入11.82億元（折合不含稅銷售收入10.46億元），利潤總額3046萬元。項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）預(yù)計為10.8%，投資回收期（所得稅后）約為10.0年（含建設(shè)期）。

值得注意的是，此次投資并非孤立的產(chǎn)能擴張，而是公司深化產(chǎn)業(yè)協(xié)同的關(guān)鍵一步。中孚實業(yè)在公告中明確表示，林豐鋁電的主營業(yè)務(wù)涵蓋汽車輪轂制造、銷售及零部件研發(fā)等，此次投資可利用公司產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，進一步降低生產(chǎn)成本，提高公司鋁合金車輪業(yè)務(wù)的市場競爭力。

2025年半年報顯示，中孚實業(yè)已在四川廣元構(gòu)建“綠色水電鋁”產(chǎn)業(yè)布局，實現(xiàn)能源消費結(jié)構(gòu)調(diào)整，其電解鋁生產(chǎn)用電為綠色、清潔、可持續(xù)的水力發(fā)電，有助于減少碳排放以履行社會責(zé)任。

項目實施主體連續(xù)虧損

雖然項目愿景美好，但審視投資主體廣元林豐鋁材的財務(wù)狀況及行業(yè)競爭格局，此次投資也伴隨著不容忽視的風(fēng)險。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，廣元林豐鋁材近年來經(jīng)營狀況堪憂。截至2024年12月31日，該公司資產(chǎn)總額為1.42億元，負債總額達1.22億元，2024年歸母凈利潤為虧損966.7萬元；進入2025年，虧損局面并未扭轉(zhuǎn)，其前三季度營業(yè)收入為5856.12萬元，歸母凈利潤仍虧損304.73萬元。

在子公司自身“造血”能力不足的情況下，完全依賴企業(yè)自籌資金進行2.59億元的投資，無疑對公司資金鏈管理提出了更高要求。

值得注意的是，中孚實業(yè)在公告中直接提示市場風(fēng)險，指出：“鑒于汽車鋁合金輪轂產(chǎn)業(yè)的市場及訂單集中度越來越高，價格競爭依然激烈，因此本項目有一定的市場風(fēng)險。”

從母公司層面看，雖然中孚實業(yè)業(yè)績大幅增長，但也面臨現(xiàn)金流壓力。

2025年第三季度報告顯示，中孚實業(yè)前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入166.33億元，同比微降0.60%；歸母凈利潤達11.87億元，同比增長63.25%。業(yè)績增長的主要驅(qū)動力來自電解鋁業(yè)務(wù)盈利增加，這得益于公司完成河南中孚鋁業(yè)有限公司24%股權(quán)的收購及鋁價上漲、氧化鋁價格下降，并且鋁精深加工業(yè)務(wù)產(chǎn)銷穩(wěn)定，產(chǎn)品加工費和凈利潤實現(xiàn)增長。

然而，在凈利潤大增的同時，公司“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”卻顯著下滑。2025年前三季度，該指標(biāo)為3.14億元，同比下降59.69%，主要原因是本期購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加。

現(xiàn)金流的收緊與大額資本開支的需求疊加，使得此次投資的風(fēng)險敞口進一步放大。此外，中孚實業(yè)還面臨一定的原材料價格波動風(fēng)險。雖然公司通過套期保值業(yè)務(wù)規(guī)避部分風(fēng)險，且鋁價上漲在短期內(nèi)增厚了利潤，但不容忽視的是，原材料市場的劇烈波動，始終是懸在鋁加工企業(yè)頭上的“達摩克利斯之劍”（意為懸在頭頂?shù)闹旅{）。

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