每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

具身智能概念席卷全球資本市場(chǎng)，又一家機(jī)器人企業(yè)站在了港交所門前。

12月9日，臥安機(jī)器人（深圳）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“臥安機(jī)器人”）向港交所呈交了IPO（首次公開募股）申請(qǐng)文件，國泰君安國際與華泰國際為聯(lián)席保薦人。

這是臥安機(jī)器人于今年6月8日首次遞表失效后的再度遞表，公司擬發(fā)行不超過2555.56萬股境外上市普通股。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱“每經(jīng)記者”）注意到，臥安機(jī)器人的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)有著濃厚的哈爾濱工業(yè)大學(xué)（以下簡(jiǎn)稱“哈工大”）背景，其聯(lián)合創(chuàng)始人李志晨和潘陽均為哈工大校友。另外，在其股東名單中，出現(xiàn)了有著“大疆教父”之稱的李澤湘的身影。此外，臥安機(jī)器人在經(jīng)歷了連續(xù)三年的虧損后，于2025年上半年成功扭虧。而在亮眼的業(yè)績(jī)背后，是其對(duì)單一渠道亞馬遜以及日本市場(chǎng)的高度依賴。

絕大部分收入來自海外，超六成營收來自日本

臥安機(jī)器人是一家全球AI（人工智能）具身家庭機(jī)器人系統(tǒng)提供商。招股書援引弗若斯特沙利文的報(bào)告稱，截至招股書披露日，臥安機(jī)器人是全球唯一一家全面布局AI具身家庭機(jī)器人系統(tǒng)產(chǎn)品的公司；按2024年零售額計(jì)算，臥安機(jī)器人是全球最大的AI具身家庭機(jī)器人系統(tǒng)提供商，市場(chǎng)份額11.9%。

招股書顯示，公司主要產(chǎn)品包括增強(qiáng)型執(zhí)行機(jī)器人（如手指機(jī)器人、窗簾機(jī)器人、門鎖機(jī)器人等）和感知與決策系統(tǒng)（如智能中樞、智能傳感器等）。截至招股書披露日，公司AI具身家庭機(jī)器人系統(tǒng)產(chǎn)品共涉及47個(gè)SPU（標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品單元）的產(chǎn)品類別。

2018年，臥安機(jī)器人推出了配套的SwitchBot App，可用于iOS和安卓設(shè)備。截至招股書披露日，其App的累計(jì)用戶數(shù)量約352萬，連接設(shè)備約1072.4萬臺(tái)。

記者注意到，臥安機(jī)器人的主營業(yè)務(wù)具有鮮明的“出?！碧卣鳌?022年~2024年和2025年上半年（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期），公司來自日本、歐洲及北美市場(chǎng)的合計(jì)收入占總營收的比例分別為95.5%、95.6%、95.0%及96.6%。

公司稱其產(chǎn)品銷往全球90多個(gè)國家和地區(qū)，但其在北美和歐洲市場(chǎng)的營收貢獻(xiàn)相對(duì)有限。

圖片來源：臥安機(jī)器人招股書截圖

據(jù)招股書，日本是臥安機(jī)器人的最大單一市場(chǎng)。2022年~2024年，其來自日本市場(chǎng)的收入占比分別為61.4%、62.3%和57.7%。到了2025年上半年，這一比例進(jìn)一步攀升至67.7%，達(dá)2.68億元。2025年上半年，歐洲市場(chǎng)和北美市場(chǎng)的營收占比分別為17.2%和11.7%。公司也在招股書中坦言，公司會(huì)面對(duì)與在多個(gè)司法權(quán)區(qū)經(jīng)營相關(guān)的法律、監(jiān)管、營運(yùn)、經(jīng)濟(jì)、商業(yè)及其他風(fēng)險(xiǎn)。

今年上半年扭虧，亞馬遜渠道“一家獨(dú)大”

業(yè)績(jī)方面，報(bào)告期內(nèi)，臥安機(jī)器人收入分別為2.75億元、4.57億元、6.1億元和3.96億元，年/期內(nèi)溢利分別為-8698.3萬元、-1637.6萬元、-307.4萬元和2790.3萬元。

圖片來源：臥安機(jī)器人公告

對(duì)于今年上半年成功扭虧，臥安機(jī)器人稱，主要是公司“擴(kuò)大業(yè)務(wù)營運(yùn)，核心產(chǎn)品利潤率較高”。另外，產(chǎn)品組合轉(zhuǎn)向高利潤率產(chǎn)品以及持續(xù)實(shí)施成本優(yōu)化措施帶動(dòng)核心產(chǎn)品毛利率改善，實(shí)現(xiàn)收入顯著增長。

記者注意到，2025年上半年，公司的銷售及分銷開支達(dá)1.07億元。其中，廣告、推廣及業(yè)務(wù)發(fā)展費(fèi)用高達(dá)5311.6萬元，占銷售開支近一半。

此外，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司的存貨也同步增長。報(bào)告期內(nèi)，臥安機(jī)器人的存貨分別為8359萬元、8244萬元、1.64億元和2.03億元。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在2023年降至76.8天，2025年上半年又回升至90.5天。

每經(jīng)記者還注意到，在銷售渠道方面，臥安機(jī)器人高度依賴亞馬遜。招股書顯示，公司主要通過亞馬遜的Vendor Central（VC，供應(yīng)商模式）和Seller Central（SC，第三方賣家模式）進(jìn)行銷售。

具體來看，報(bào)告期內(nèi)，公司通過亞馬遜SC和VC產(chǎn)生的收入分別占總收入的81.9%、65.2%、64.2%及67%。2025年上半年，僅Amazon VC渠道就貢獻(xiàn)了1.75億元的收入，占比達(dá)44.2%。

雖然公司表示正在積極拓展自營網(wǎng)站（2025年上半年收入占比15.3%）等渠道，但短期內(nèi)很難撼動(dòng)亞馬遜渠道的主導(dǎo)地位。臥安機(jī)器人在招股書中坦言，亞馬遜一直且仍將是公司的重要銷售渠道，但公司無法保證能夠以有利的條款維持與亞馬遜或其他電商平臺(tái)的合作。

此外，招股書披露，公司出口至美國的核心AI具身家庭機(jī)器人系統(tǒng)產(chǎn)品被征收較高關(guān)稅，截至目前，適用于公司核心AI具身家庭機(jī)器人系統(tǒng)產(chǎn)品的最高美國關(guān)稅稅率約為63%。公司同時(shí)稱，報(bào)告期內(nèi)來自美國市場(chǎng)的銷售收入占比分別為16.4%、17.2%、14.2%和10.3%。

哈工大校友聯(lián)手創(chuàng)辦，“大疆教父”李澤湘持股近13%

作為一家硬科技企業(yè)，臥安機(jī)器人的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)背景頗為亮眼。

臥安機(jī)器人的歷史可追溯至2015年1月，當(dāng)時(shí)李志晨和潘陽在深圳聯(lián)合創(chuàng)立了臥安機(jī)器人的附屬公司臥安科技。兩人均為哈爾濱工業(yè)大學(xué)校友，在校期間便熱衷于機(jī)器人設(shè)備的設(shè)計(jì)及開發(fā)，曾獲得ADI“未來創(chuàng)新者”大學(xué)設(shè)計(jì)競(jìng)賽一等獎(jiǎng)，二人與哈爾濱工業(yè)大學(xué)校友林海洲、劉國輝及劉延飛均為公司的創(chuàng)始管理層。

目前，34歲的李志晨擔(dān)任公司董事會(huì)主席、執(zhí)行董事及首席執(zhí)行官，37歲的潘陽擔(dān)任執(zhí)行董事兼首席技術(shù)官。截至招股書披露日，李志晨直接持有公司21.82%的股份，并通過其控制的員工持股平臺(tái)（萬德創(chuàng)新）持有8.24%的股份；潘陽持有14.47%的股份。兩人簽署了一致行動(dòng)協(xié)議，李志晨合計(jì)控制公司約44.53%的持股權(quán)益及投票權(quán)。

圖片來源：臥安機(jī)器人招股書截圖

招股書顯示，臥安機(jī)器人成立以來已完成多輪融資，吸引了眾多知名投資機(jī)構(gòu)和行業(yè)大佬的目光。其中，最引人注目的莫過于香港科技大學(xué)教授、有著“大疆教父”之稱的李澤湘。

圖片來源：臥安機(jī)器人官網(wǎng)

具體來看，李澤湘教授通過其控制的實(shí)體——松山湖機(jī)器人研究院、盈湖智能及東莞蘊(yùn)和參與了公司多輪融資。目前，李澤湘教授擔(dān)任公司的非執(zhí)行董事，并就產(chǎn)品定位及行業(yè)趨勢(shì)提供專業(yè)意見，其控制臥安機(jī)器人約12.98%的股份。

值得一提的是，除了臥安機(jī)器人，李澤湘參與投資的固高科技已經(jīng)在A股創(chuàng)業(yè)板上市，其領(lǐng)銜創(chuàng)立的希迪智駕目前已通過港交所上市聆訊，正推進(jìn)港股上市進(jìn)程。

在融資過程中，臥安機(jī)器人的估值也水漲船高。2025年完成C輪融資后，臥安機(jī)器人估值已飆升至約40.48億元，較2017年天使輪投后2000萬元的估值增長了超200倍。

招股書顯示，臥安機(jī)器人擬將此次港股IPO募集資金用于持續(xù)提升研發(fā)能力、擴(kuò)大銷售渠道及地區(qū)覆蓋并提升品牌全球知名度、償還部分未償還銀行貸款，以及一般營運(yùn)資金及公司用途。

針對(duì)公司對(duì)日本市場(chǎng)和亞馬遜渠道的依賴等問題，12月10日上午，每經(jīng)記者向天眼查提供的臥安機(jī)器人郵箱發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿未獲其回復(fù)。同時(shí)，記者亦撥打了公司官網(wǎng)披露的座機(jī)號(hào)碼，但其一直處于通話中的狀態(tài)。

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