每經(jīng)記者｜黃小聰    每經(jīng)編輯｜趙云    

2025年，全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，地緣政治博弈、貨幣政策調(diào)整等多重因素交織，商品型基金市場(chǎng)卻走出了分化且不乏亮點(diǎn)的行情。其中，黃金白銀相關(guān)商品型基金（以下簡(jiǎn)稱黃金白銀基金）成為年度“明星”，有的甚至以近翻倍的驚人收益吸引了市場(chǎng)目光；與此同時(shí)，部分能源化工類商品型基金則面臨回調(diào)壓力。

視覺(jué)中國(guó)圖

近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)采訪業(yè)內(nèi)人士，回顧2025年商品型基金的漲跌軌跡，剖析其背后的核心驅(qū)動(dòng)邏輯。更關(guān)鍵的是，展望2026年，哪些商品型基金值得投資？黃金白銀基金是否仍具備“買買買”的投資價(jià)值？

2025年回顧：黃金白銀基金大漲

Wind（萬(wàn)得）數(shù)據(jù)顯示，2025年以來(lái)（截至12月19日，下同），商品型基金整體呈現(xiàn)“冰火兩重天”格局——大部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，尤其是黃金白銀基金表現(xiàn)尤為突出，50多只相關(guān)基金（不同份額分開(kāi)計(jì)算）年內(nèi)收益率均超50%，成為2025年基金市場(chǎng)中最引人注目的板塊之一。

其中，白銀基金的爆發(fā)力尤為強(qiáng)勁。近一個(gè)多月以來(lái)，白銀價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，成功帶動(dòng)相關(guān)基金業(yè)績(jī)飆升，國(guó)投瑞銀白銀期貨A、C份額年內(nèi)回報(bào)率分別達(dá)到98.27%和97.52%，讓其成為年度“黑馬”產(chǎn)品。

不過(guò)，在黃金白銀基金一路高歌的同時(shí)，商品型基金內(nèi)部的分化也十分明顯，部分聚焦能源化工領(lǐng)域的產(chǎn)品遭遇較大幅度回調(diào)，例如，建信易盛鄭商所能源化工期貨ETF聯(lián)接，2025年以來(lái)的跌幅已超過(guò)20%，與貴金屬類商品型基金的亮眼表現(xiàn)形成鮮明對(duì)比。

2026年前瞻：機(jī)構(gòu)對(duì)黃金行情樂(lè)觀

對(duì)于2026年，市場(chǎng)對(duì)商品型基金的投資機(jī)會(huì)展開(kāi)了密集討論和研判，其中黃金被多家機(jī)構(gòu)普遍看好，同時(shí)白銀、銅等有色金屬及工業(yè)金屬的投資機(jī)會(huì)也受到關(guān)注。

螞蟻投研團(tuán)隊(duì)發(fā)布的“財(cái)富值得讀”指出：對(duì)黃金未來(lái)走勢(shì)維持積極態(tài)度，同時(shí)可關(guān)注白銀、銅等代表的有色金屬的機(jī)會(huì)。

該團(tuán)隊(duì)分析稱，“黃金在階段歷史高位下，市場(chǎng)不免對(duì)利空因素更加敏感，但真實(shí)回撤后又有剛需邏輯支撐買盤，金價(jià)波動(dòng)將有所放大，投資者需有所注意。因此在缺乏進(jìn)一步出現(xiàn)‘情緒和資金催化劑’之前，金價(jià)或在現(xiàn)有區(qū)間進(jìn)行整理。考慮黃金是全球定價(jià)，從海外主流機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)來(lái)看，雖有漲跌節(jié)奏幅度分歧，但全年方向看多依舊是主流預(yù)期”。

中信保誠(chéng)全球商品主題基金經(jīng)理顧凡丁表示，“在當(dāng)前環(huán)境下，黃金的配置性價(jià)比依然優(yōu)于白銀和有色金屬。主要原因是黃金具備較強(qiáng)的金融屬性，主要作為‘信用對(duì)沖工具’，與貨幣信用、地緣風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)，走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)周期，更適合作為長(zhǎng)期持有的底倉(cāng)資產(chǎn)。白銀市場(chǎng)規(guī)模小、流動(dòng)性不足，價(jià)格容易受資金操控（例如逼空行情），波動(dòng)劇烈且多為短期‘噪音’，長(zhǎng)期持有，風(fēng)險(xiǎn)與收益可能不匹配”。

“有色金屬（如銅）近期上漲主要基于‘AI（人工智能）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)’帶來(lái)的需求預(yù)期，當(dāng)前價(jià)格已包含較為樂(lè)觀的資本開(kāi)支假設(shè)。若2026年，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏不及預(yù)期，或AI相關(guān)電力、基建投資進(jìn)展放緩，有色金屬可能面臨明顯的價(jià)格回調(diào)。綜上，相比需要精準(zhǔn)把握時(shí)點(diǎn)的白銀和有色金屬，黃金的配置邏輯更為獨(dú)立和穩(wěn)健，在匹配自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的前提下，更適合作為長(zhǎng)期配置的選擇。”顧凡丁進(jìn)一步表示。

另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2026年，不同商品類別的表現(xiàn)將有所不同：以銅和鋁為代表的工業(yè)金屬，將受益于AI發(fā)展帶來(lái)的電力需求增長(zhǎng)，以及新能源儲(chǔ)能等領(lǐng)域的需求擴(kuò)張，所形成的供需錯(cuò)配，市場(chǎng)預(yù)期普遍較為樂(lè)觀；以黃金和白銀為代表的貴金屬，近期已展現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，2026年能否持續(xù)走強(qiáng)，還需要密切觀察美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的波動(dòng)情況，以及國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)格局的演進(jìn)趨勢(shì)；而其余能源金屬以及原油等品種，與全球整體經(jīng)濟(jì)增速的關(guān)聯(lián)度更加緊密，因此對(duì)其保持中性態(tài)度。

2026年布局：持續(xù)優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)

基于對(duì)2026年商品市場(chǎng)的研判，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，投資者應(yīng)秉持穩(wěn)健投資理念，合理規(guī)劃配置比例，通過(guò)科學(xué)的布局策略把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，同時(shí)規(guī)避單一賽道集中持倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。

盈米東方金匠投顧團(tuán)隊(duì)給出了具體配置建議。該投顧團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2026年，商品市場(chǎng)將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化格局，黃金、銅、鋁等金屬可能有較大機(jī)會(huì)，建議投資者不要過(guò)度重倉(cāng)單一商品賽道，控制好商品類基金在整體組合中的比例，建議不要超過(guò)10%。

螞蟻投研團(tuán)隊(duì)則從更宏觀的資產(chǎn)配置視角給出了建議。該投研團(tuán)隊(duì)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前，世界環(huán)境復(fù)雜多變，地緣政治變化引起的市場(chǎng)波動(dòng)顯著提升，在此背景下，細(xì)分行業(yè)機(jī)會(huì)縱然有吸引力，但仍建議保持三跨原則（跨地域、跨資產(chǎn)、跨策略），采用“底倉(cāng)+機(jī)會(huì)”的方式參與，同時(shí)要重視組合中“紅利+、黃金+、美股+、固收+”策略對(duì)組合的優(yōu)化作用。

一些業(yè)內(nèi)人士表示，基于對(duì)各商品類別的判斷，或許會(huì)將工業(yè)金屬、黃金等作為核心持倉(cāng)，畢竟此類品種的發(fā)展前景更加明確，且投資邏輯更具長(zhǎng)期性，但在短期內(nèi)，也會(huì)嘗試把握能源金屬、石油等品種的階段性機(jī)會(huì)，不過(guò)，此類持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)屬于“衛(wèi)星”策略，起到補(bǔ)充收益的作用，而非核心配置。這種“核心+衛(wèi)星”的配置思路，既能夠通過(guò)“核心”持倉(cāng)鎖定長(zhǎng)期穩(wěn)健收益，又能借助“衛(wèi)星”持倉(cāng)捕捉短期彈性機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。

對(duì)于普通投資者而言，2026年，對(duì)商品型基金的投資，更需要兼顧專業(yè)性與風(fēng)險(xiǎn)控制。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者，可優(yōu)先選擇以黃金為標(biāo)的的穩(wěn)健型商品型基金作為配置方向，而風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高、具備一定專業(yè)分析能力的投資者，可適當(dāng)關(guān)注有色金屬、工業(yè)金屬等板塊的階段性機(jī)會(huì)，但需嚴(yán)格控制持倉(cāng)比例，做好止盈止損規(guī)劃。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)圖